- A股市场化不是简单一句话
而在这个人为筑起的市场水池里，资金如汹涌而进的洪水，为了追逐有限的公司资源而让价格水涨船高。
A股IPO重启已满一年。
有细心人士数了数IPO重启一年以来，究竟那些公司融了多少钱，甚至连他们超募了多少，超募资金用在了哪里，都在尽可能的范围内被例举出来。
结论当然不出意料：新股发行制度还存在一定问题，有许多地方需要改进，市场化改革任重道远。
就新股发行制度改革，简言之是市场化的推进，人们曾反复呼吁：对创业板和中小板新发股票的“三高”现象表示不满；对新上市公司业绩突然集体变脸表示愤怒；对一些中介机构的利益输送表示谴责……
诚然，笔者深知“市场化改革”过程不可一蹴而就，我们现在所看到的每一点进步，都是不同利益集团反复博弈后的结果，已经凝聚了许许多多的冲突与抗争。
但是，利益集团的博弈并不总是对称。市场中的弱势群体，比如中小投资者、比如排队等待上市的中小企业，其在信息、话语权、行政资源等诸多方面都和主要参与者严重不对等。
因此，继续推进市场化的呼吁还要继续，让市场的归市场，让“管理”这个有形之手逐步退回到“服务”这杆大旗之下是一件长期的事情。
市场化的改革虽然推进不易，但它最终会让所有人受益。虽然这是普遍共识，但在具体行动中，却总会有这样那样的“打折”行为。
“法乎其上,得乎其中;法乎其中,得乎其下”，人们之所以对管理层提出“高标准严要求”，其实就是为了在更大范围内让市场的力量得到释放，至于管理层能下决心到什么地步，则又是另一回事。
市场化不是一句话，任重而道远。
还是回头来说IPO的重启吧。
去年的这次重启算是A股市场上的第七次重启。
重启或者中断，都是管理层根据不同市况采取的人为措施，它显然不能真实反映市场的供求状况。正面来看，这一年多，尽管市场有反复，IPO总算是没有中断，这也算是一种进步。
从数字上统计，从去年IPO重启至今，264家公司挂牌上市，募集资金达4000亿元。
4000亿算不算多？
和一年动辄七八万亿元的银行新增贷款相比，还真是少得可怜。
都说要提高中国的直接融资比例，特别是，那些鲜有资金“垂青”的中小企业。
以中小板为例，去年6月以来共有156只新股登陆中小板，合计也只募集1435亿元。和几百万家嗷嗷待哺的企业、上万亿元的资金需求相比，真是杯水车薪。
数字是骗不了人的，你说这个市场多重要，多么关乎国民经济的大局，但它在解决企业融资方面，也无非如此，作用实在有限。
而且，为了获得这些资金，这些准上市企业付出了巨大的代价。据统计，IPO企业平均上市发行费用为6366万元。中小板156家公司平均发行费用4868万元，占到实际募集资金额的5.93%；主板IPO发行费用平均为2.18亿元，占到实际募集资金额的2.96%；创业板平均发行费用为4485万元，占到实际募集资金金额的6.68%。
这些成本高不高呢？和国外相比当然算是高。但他们为什么还打破头地往里挤呢？因为无论如何还是有利可图。
有利可图源于稀缺性，这和前文所述的提高直接融资比例难度极大是一个硬币的正反面。当有幸挤进这个市场后，局面立刻变得对上市公司有利起来，上市前这些他们消耗在中介机构和行政资源方面的成本，可以在更为弱势的普通投资者那里得到充分补偿。
这就是市场化的难点——市场的入口被人为控制：比如我们可以看到IPO重启，当然也要接受它被随时叫停。
而在这个人为筑起的市场水池里，资金如汹涌而进的洪水，为了追逐有限的公司资源而让价格水涨船高。
这一定不是市场化改革的起点，也一定不是市场化改革的目标。人为控制的市场供给必和利益驱动的外部需求畸形咬合，而其结果必然和市场化的初衷渐行渐远。(张立栋)
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