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3月1日，北京的空气里有了些春的暖意，在一间香味氤氲的咖啡馆里，《环球》杂志记者见到了储凌川。这个斯文而有礼的女子显然状态不错，一见面，几乎没有经过多少寒暄就开始说起了她的故事。
口述：储凌川
2008年底，我离开了房利美，回到了中国。虽然我依旧很喜欢我的工作，但我意识到，我该离开了。我不能跟着公司这艘船一起沉下去，要早做打算。一旦市场真正不可逆转地下行，就没有什么公司会招人了，而且街上会呼啦啦地都是被裁掉的人。我想是考虑回国的时候了。
早在2008年4月，我在分析市场时，就有种很不好的感觉。果然，很快地，公司开始缩减福利，把员工的养老计划整个取消了。
房利美的工作人员分为两类，一种是正式雇员，享受公司的福利及保险，另一种是合同工，根据项目的需要而签一些人，什么时候项目结束，他们就离开。到2008年的时候，公司开始不再聘用任何合同工，像我这样的正式雇员不得不一个人做原来六七个人的工作，加班的时候也开始变多，我无法很好地照顾我的家庭，很多同事也一样�；肪潮涞枚窳悠鹄�，大家都人心惶惶。虽然我是公司核心部门的人员，并没有被裁员的风险，但却觉得一点前途都没有，对自己的未来失去了方向感。
很多人都一厢情愿地觉得熬过一年就会好的，或者是奥巴马当选后会好的，但我却不太看好。美国多年积累下来的问题并不是高喊“change”这个词就可以改变的。
从繁荣到泡沫破裂
我在房利美工作了近5年，职业是高级分析师，分析固定收益资产的价值和投资组合。
房利美是个在美国几乎家喻户晓的公司，资产规模庞大，有8000多亿美元，负债则是7000多亿美元。在美国，它是个相当好的企业，员工的工作强度适当，并且拥有高水平的福利待遇。进了这家公司的人，多半都打算一直在那工作到退休，有很稳定的心态。我当时也是如此，为能进这家公司而感到自豪。
从2004年美国房地产开始繁荣到2008年泡沫完全破裂，我在这家公司里，经历了整个过程。
“9·11”以后美国一直持续实行低利率的政策刺激经济，借贷变得非常容易，而那几年大家都觉得美国的房价比较低，这两个因素叠加产生了一个副作用：实体经济没有刺激上来，房地产市场却被抬起来了。
各个金融机构把许多按揭债务集成在一起打包，在基本产品之上创造出很多一层套一层的产品，再把它们卖给投资人。每个公司都会做金融模型，但再好的模型也不可能把现实的情况都考虑进去。做模型的人往往是一些数学和物理博士，并不太懂金融。随着房地产市场的升温，金融机构开始做一些高风险、复杂化的产品，甚至是信誉不太好的产品。
当时的美国资本市场上充斥着这些产品，大家的资金都买了这些产品，让它的价格变得很高，而现在，谁手中还持有这些产品，就只能看着它的价值变成原来的20%~30%，甚至是一文不值。
那些复杂的金融产品的最底层是买房者签署的贷款合同，而当出现付不起房贷的情况时，根本没有人能搞清里面的法律关系。于是出现了很搞笑的例子：在美国，有一个买房的人还不起贷款了，银行要收回他的房子，这个买房者就雇了很好的律师去打官司，说银行没权利收回他的房子，银行只是做了一个服务者，把他的贷款卖给了投资者，只有最终拥有他房产的投资者才能起诉他。法官找了半天也没有找到能起诉买房者的人，最后不了了之。
从布什上台苗头就出现了
许多人对房利美、房地美与华尔街投行的关系并不清楚，把它们划在同一类，但事实上，并非如此�？梢运�，他们之间斗得很厉害。
房利美只有3%的资金是自有资金，97%都是通过发行它的债券而获得的，其中有不到1/3是来自亚洲的投资者，还有2/3强是来自其国内的投资者。它的债券信用评级很高，仅弱于美国国债。他们用融来的钱到市场上买一些长期的房贷。一开始，房利美并不做次级债，而是做信用评级良好的、固定利率的房贷。
房利美是大萧条后由美国政府创立的，它做房贷业务已经做了70多年了。这并不是高风险的行业，受政府很多的管制。上世纪70年代，美国政府想增加一下竞争以便消费者受益，因此创建了房地美。
2004年美国总统选举结果一出来的时候，就有点苗头，觉得不太利于“两房”的发展。共和党的布什执政后，“两房”在国会和议会中的话语能力就弱了。从那时起，公司说“我们是最好的”这样的声音也变少了。
“9·11”后的美国长期实行低利率政策，房地产市场日渐繁荣，所有的美国投行都想在这块饼上分一块，希望美国政府把“两房”限制住。因为“两房”之前在房贷领域几乎是寡头垄断的，有这“两房”在的话，投行们不可能占到很大的市场份额。而每个公司都会有专门做政府关系的人，以便得到一些对自己比较有利的政策。于是，华尔街支持的布什政府就说“两房”太大了，要限制资产规模。
而在那之前，就有监管部门说房利美的账目不规范，要重做。而这个工作一做就是好几年，这期间，公司无法进行大规模的业务开展。后来证明了这是因祸得福，因为账上买的具有高风险性的产品不多。等到2007年，我们的账目做完重回市场的时候，发现份额已经被华尔街的对手们挤得剩不了多少了。于是，公司开始买一些高风险的产品，而这部分资产后来给公司带了挺大的损失。
在华尔街的投行们把产品越做越复杂，越做越高风险的情况下，房利美为什么必须得跟进？因为它是一个上市公司，大家都在做这个，虽然风险很大，但收益也大，如果你不做，就没有业绩、没有份额，无法跟股东交代。在市场一哄而上的时候，一个公司只能跟着走。倒的时候，也只能大家一起倒。
草木皆兵的市场
2007年底爆发次贷�；�，公司开始走下坡路。最初，我们有种“瘦死的骆驼比马大”的心态，并不觉得很紧张。次贷危及整个房地产市场是有个过程的。从发现买房者还不起贷款，再经过一些程序，到最后收回房子，其间有几个月的时间，而还不起贷款的现象也是陆陆续续发生的，因此过了近半年，情况才开始逐渐变坏。
到了2008年3月份，贝尔斯登濒临破产时，金融行业就草木皆兵了。房利美公司内部流言漫天飞，包括“被国有化”也是当时传闻中的一种，没有人知道这一年能不能平稳过渡。但是后来随着美国政府协助贝尔斯登被摩根大通收购后，投资者信心又恢复了一些，大家觉得不管怎么样，政府会托底的。
2008年5月，监管机构要求资本充足率不足的房利美补充资本金，房利美快速执行了。但到了6月份，公司还是发现资不抵债，情势越来越紧张。到7月份的时候，开始有人做空房利美的股票，在媒体上公开说“两房”不行了，结果引发了市场的恐慌，房利美的股票开始大跌。当时股价的波动非常吓人，我们部门的头儿——一个在华尔街打拼过多年的人也说从来没有见过这样的情况。美国政府也开始担心了，就出面发了一个禁令不让买空，但期限仅是一个月。于是在8月，公司的股价平稳了一阵。
事实上，唱空房利美的人一方面拼命在买房利美的债券，另一方面大力宣传公司的窘境，他们的目的是想让美国政府把房利美收为国有。这个目的最后达到了，9月份房利美被收归国有，公司的债券变成了政府信誉的债券，价值一下就上去了。
那以后，我回到中国找到了新的工作。最近我的同事告诉我，第二波的冲击开始了。相比别的公司，房利美的状况算好的，被政府接管后，裁员基本在10%左右。不仅如此，金融�；丫加跋斓矫拦氖堤寰谩Ｎ业囊桓雠笥言谝患液苡忻牡缧殴竟ぷ鳎枪镜男卸顾闶强斓�，从�；豢季鸵馐兜揭院蠛芸赡艿貌坏叫碌拇钊コセ箍煲狡诘恼瘛Ｒ虼怂窍蹩�，并开始大规模裁员，一个2000人的金融支持部门说没有就没有了，而这样的部门是一个接一个地走。公司在办公室只提供一种茶，只提供最简单的咖啡，所有原来在外面举行的会议都改成电话会议，这样精打细算终于还上了到期的债务，维持了公司的正常运营。很多公司都是这样的情况。(《环球》杂志记者/谢黎)
环球杂志2009年第06期稿件，其他媒体如需转载，请与本刊联系
我国实施高温补贴政策已有年头了，但是多地标准已数年未涨，高温津贴落实遭遇尴尬。
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