发表评论 这是全世界最发达国家最大规模的金融拯救行动。
美国东部时间9月7日,美国财政部长保尔森宣布,美国政府正式接管和注资房利美与房地美两家联邦房贷公司(“两房”)。美国政府出手援助“两房”,源于在目前美国12万亿美元的住房抵押贷款中,有42%来自这两家美国政府支持的从事住房抵押贷款融资的机构。更由于“两房”的资产规模庞大,并与金融系统有着紧密和错综复杂的关系,以致于其中任何一家一旦崩盘,都将导致美国以及全球金融市场的大混乱。毕竟,全球投资者大约持有市场价值高达5.2万亿美元“两房”发行的债券。一旦投资者对它的信心得不到恢复,将导致债券持有者面临市值重估的压力与信用违约的风险。因此,肇始于美国楼市持续走弱,蔓延至全球金融机构的�；坪酢耙淮ゼ捶ⅰ�。
迄今,美国金融史上的最大手笔拯救计划的金额尚未公布,但几乎所有人都认为,这将是一个创纪录的惊人数字。
在世界经济中举足轻重的美国祭出如此“重拳”,对经济的影响备受全球关注。尤其房地产与金融的“血肉相连”,尽管中国与美国的情况不同,但是,美国政府接管“两房”,提醒了我国的房地产金融风险值得持续关注。
拯救“两房”的中国影响:美元泛滥,出口增速减缓
过去一年,“两房”股价缩水近90%。房利美股价从一年前的70美元降至5.5美元左右,房地美的股价则从1年前的45美元降至最低4美元左右。早在7月初的数个交易日内,房利美与房地美两家公司的股票跌幅均超过50%。
可以说,假若不拯救“两房”,那么整个房屋市场和金融市场面临崩溃的危险,但拯救之后,对金融市场和实体经济的影响也不可低估,也就是说,会有拯救的“后遗症”。
光大证券首席宏观分析师潘向东认为,美国政府出手援助“两房”后,首先,会加剧美元的泛滥。因为美国金融市场�；幕饩褪遣捎美┱判缘幕醣艺�,包括降低利率或不断向市场注资,其结果将导致美元泛滥,这将加剧我国外部输入通胀的压力,从而抑制国内拉动内需政策的实施。同时引发的全球衰退将导致出口的下降,将使我们在未来面对“全球化红利”衰退所带来的“通胀较高,增长放低”的格局。
其次,美国财政部增持两家企业的股权,与美国私有化、市场化、自由化的精神相背离。同时“两房”的资产组合部分或全部纳入美国政府的资产负债表,这会恶化美国政府当前的债务状况。
第三,还会加剧全球对美国经济和国债的担心,这会弱化投资者对美国国债和机构债券的热情,从另一侧面危及美国的金融市场。
最后,所引起金融市场的波动必将传导到实体经济,泡沫后的“去杠杆化”,即解除杠杆融资的操作,将加剧美国经济衰退的压力。
综合专家的分析,“两房”危机对中国的冲击,首先是美元的泛滥将造成大宗商品不断上涨、直接推动中国物价上涨；此外,美国对其金融市场的拯救带来的是全球衰退,这也将使中国出口增速出现下降。同时,由于“两房”发行的债券信誉仅次于美国政府国债,中国介入的程度相对于次级债而言要严重得多,中国外汇储备和各商业银行都大量购买了“两房”所发的债券,投资债券的收益缩水将导致央行和各商业银行资产负债的变化。
拯救“两房”的中国启示:中国银行业警钟响起
目前,从国内各家银行披露的信息及表态来看,其持有的“两房”债券规模和受到的影响要好于预期,但这并不意味着中国的银行业可以高枕无忧。
昨天,在美国政府接管“两房”的消息传出后不久,中国人民银行行长周小川表示,中国投资者欢迎美国政府援助“两房”的举措。而中国规模最大的商业银行工商银行表示,欢迎美国援助房利美和房地美的计划。截至6月底,工行持有价值27.2亿美元的房利美和房地美相关债券。此前,该行董事长姜建清曾表示,截至8月21日,工行已将其所持房利美和房地美相关债券账面价值减至21.7亿美元,占总资产的0.15%。
根据上市银行披露的中报,我国银行类上市公司除个别中小银行外,均持有不同规模的“两房”债券,其中,中国银行以172.86亿美元列各家商业银行之首。中行表示,截至6月30日,共持有“两房”发行的账面价值106.37亿美元的债券,“两房”担保的账面价值66.49亿美元的住房贷款抵押债券,合计折合人民币1185.66亿元；但从6月底到8月底中国银行共计减少46.12亿美元债券,大部分为主动到期,一小部分根据市场价格出售,这些交易没有给中国银行增加损失,基本按原价收回。
其他银行中,建设银行表示,截至7月底其持有“两房”债券账面价值略高于20亿美元,预计对建行的资产质量和盈利能力不会产生很大影响；中信银行则表示共持有约15亿美元,折合100亿元人民币“两房”债券,占债券投资总量的1.11%；此外,招商银行和民生银行分别持有约2.55亿美元和2.27亿美元“两房”债券,交通银行在7月份已将其持有的2700万美元的“两房”债券尽数抛售。
“在国内,一些商业银行对个人住房按揭放松市场准入而制造短期繁荣的情况,与美国相比有过之无不及。”昨天,在接受本报记者采访时,中国社会科学院金融研究所研究员易宪容表示,“两房”�；丫蛑泄幸导罢孟炝司�,住房按揭贷款并不是天然的优质资产,这种想法的前提是房地产市场价格永远只涨不跌�！叭绻康夭谐〉募鄹癯鱿值髡�,住房按揭贷款的风险也就自然显露出来。”
易宪容表示,“两房”�；蟊⒌脑蛟谟诿拦桃狄薪档捅曜冀唇掖钐峁└渭缎庞玫拇钊�,同时金融机构为了短期利益也放松对贷款人市场准入的审查,在房地产市场快速发展、房价上涨的情况下,抵押机构和商业银行获利颇丰,但一旦市场价格转向,巨大的金融风险也随之出现。
因此,尽管中国住房按揭贷款所占整个贷款的比重还不高,目前这些住房按揭贷款风险也不会危及中国银行体系,但如果不能够对此有足够的警惕,如果商业银行不能够严格遵守准入标准,而是为了短期利益尽量规避政策规定,放宽住房按揭的准入标准,那么中国银行业也会步美国“两房”�；暮蟪�。
拯救“两房”的中国激辩:政府是否应该救楼市
在我国,随着房价的持续调整,此前发生了是否要对房地产“救市”的各方激辩。现在,美国、欧洲都出现了政府干预“救市”的情况,那么,类似的情况会否发生在中国呢?
“中国远远还没到需要‘救市’的地步�！惫愣性夭钅坎孔芫砘畦合虮颈钦弑硎�,对于国内楼市,起码还要观察很长时间才适合考虑是否需要“救市”。他认为,政府出手“救市”需要考察的一个重要指标是楼市的成交量,例如,美国楼市的成交量在10年里减少得只有正常水平的10%—20%,“成交量持续大幅萎缩才是‘救市’的依据”。
黄韬表示,从广州的情况来看,广州楼市正常的月成交量为50万—60万平方米,也就是说,只有当广州房地产成交量萎缩到10万平方米/月,那才是“救市”的时候。
合富辉煌市场研究部首席分析师黎文江则表示,从近期数据看,广州楼市成交量回归平稳,维持在月成交60万平方米左右,这意味着地产开发商资金回笼更快,“因此,广州楼市的‘金九银十’还是值得期待的”。
不过,从上周全国大中城市房地产交易情况来看,“金九”未见开门红。数据显示,8月31日至年9月6日,深圳楼市成交量小幅下降,成交量环比此前一周下降4%,成交均价也略有回落；东莞、惠州上周成交量均有下降,环比降幅分别为28%、4%、10%。上海市场上周成交量环比此前一周小幅下降,环比下降8%,苏州、无锡和合肥环比降幅分别为36%、9%和15%。不过,北京市场上周认购成交量环比增长60%,日均成交144套,签约套数则在此前一周大幅增长的基础上有所回落,环比下降44%。而天津上周成交量有所下降,环比下降18%。
资金链紧张还在困扰房地产开发商。数据显示,今年上半年,房地产行业净债务率为48.13%,高于去年上半年的44%和去年底的36.75%,实际负债在上升。可以说,行业资金紧张并且高度依赖外部融资。
同时,房地产行业周转速度出现下降迹象。上半年,地产行业存货余额同比增长47.46%,存货周转率则从2007年中期的0.19下降至0.14。分析人士认为,上半年销售不畅、存货结转速度下降以及不少开发商放慢开发速度是主要原因。(骆海涛 杨小亮)
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