中新网1月15日电 新年伊始投资者往往充满新希望，但2008年已过了十多天，欧美股市齐齐疲惫不堪，香港股市亦受外围利淡消息影响，恒生指数100天线的关口屡被冲破，虽然暂能守得住，但走势奇劣。

　　据最新一期香港《经济导报》报道，大好友瑞银研究部主管陆东一改其唱好本色，于1月10日调低恒指今年全年目标价11%，称合理水平仅处于28500点。而学者及证券界人士一致认为，短期恒指依然是“似跌不跌，却升不升”的景象，这是因为目前可预见的利空因素不少，由减息、次按、通胀、衰退以至个别重磅股的业绩，均是短期大市炒上落的理据，至于未来能否打破这闷局，就要依靠一些出人意表的元素。市场一直流传一种说法，就是1月份股市升多跌少，1月若上升，则全年“埋单”计数应上升；1月份下跌，则全年计将下跌。

　　但从今年10几天的表现来看，“一月效应”到目前为止好像失灵，但往后是否会出现仍是未知数。香港浸会大学财务及决策系副教授麦萃才说，次按及内地宏调这两个问题都有缓和迹象：内地政府在推出宏调措施后需要监察成效，才会有进一步行动；踏入1月，上市公司踏入业绩公布期，特别是内地金融股，全年业绩应该不错，加上派息效应，有利炒作业绩的活动；美国方面，美林、花旗、摩根士丹利等已找到主权基金入股，淡化了大额亏蚀的坏消息，其余只剩下亏损较少的金融机构尚未公布亏蚀而已，这亦降低了次按问题的杀伤力，他估计未来市况不会太差。

　　平和国际集团董事郭思治表示，从技术上看，恒指目前正徘徊于10天线，在反复市况中，任何升破或跌穿均无太大启示。反之，100天线之防守性则相当重要，因此关一旦有失，即意味着整个大市将可能进一步下试12月18日低位26093点，及11月22日低位25861点。

　　香港《经济导报》综合了各被访者的意见，指出港股必须特别留意四大隐忧：

　　一、次按�；�未尽。何时终极一爆，甚至蔓延至更广泛的领域，还是未知之数。香港虽陷次按未深，但银行间风声鹤唳，对投资市场影响莫测。

　　二、市场周期逆转。在全球而言，美元历时数年的贬值，有走到尽头的迹象，市场预料美元随时反扑，一旦成事会造成大转势，投资市场必呈大乱格局；港股自沙士肆虐后，走过“五年胜”升市行情，去年推向高潮，恒指市盈率升至逾22倍高位，会否面临一波较长时间、较象样的调整难以排除。

　　三、通胀宏调夹击。年内可能延续去岁高通胀，而港府又没有抗衡通胀的有效政策。与此同时，内地以从紧货币政策主导的宏调，也将使资金互动放缓，内资流入量或许不及去年。宏调对内地企业盈利，可能产生紧缩效应，致使投资憧憬今不如昔，也构成重大利淡因素。

　　四、概念心理阴影。港股和内地关连度日益加深，内地利淡概念，影响本港的投资热情。譬如，奥运概念主导2008年行情，但历来奥运“好消息出货”的惯例，有在中国重演的担忧；又如，2008内地政府换届，政治蜕变的担忧，会成为投资市场做淡的借口。这些基本面以外的概念式心理因素有利做淡，可能将会经常困扰港股。