美国股市——经历动荡一年

　　今年美国股市不仅在道琼斯指数连破13000点、14000点整数关口的过程中尽显“�！逼�，同时也数次遭遇道指单个交易日暴跌数百点的重创。

　　从年初至12月21日，纽约股市三大股指均实现不同幅度的上涨，其中纳斯达克指数涨幅最大，累计达到11.46%，道琼斯指数和标准普尔指数涨幅分别为7.92%和4.66%。更令投资者欣慰的是，今年道指首度突破并站稳13000点大关，其后又两度突破14000点，并于10月9日创出14164.53点的历史最高收盘记录。

　　不过，今年纽约股市也遭受了“9·１1”以来最大单日跌幅。2月27日，受新兴市场暴跌等因素影响，纽约股市遭遇“黑色星期二”，道指盘中一度深跌546点，终盘跌幅仍达416.02点。

　　3月13日，次贷�；�首次波及美国股市。当天，全美第二大次级抵押贷款企业——新世纪金融公司因濒临破产被纽约证券交易所停牌，致使道指重挫242.66点。8月17日是纽约股市下半年的一个转折点。当天美联储宣布将贴现率降低0.5个百分点，以帮助恢复金融市场稳定。受到这一利好消息的影响，纽约股市当天大幅反弹，道指上涨超过230点。由于发达国家央行纷纷介入金融市场，投资者信心得到鼓舞，纽约股市大涨小回一路攀升，并在10月9日创出历史新高。但是随着花旗、美林等华尔街巨头相继公布亏损的财务报告，加上房地产持续不景气，美国消费开支受到影响，从10月下旬开始，纽约股市再次下探，金融类股票领跌。

　　高盛和美林证券预测，美国经济明年衰退的概率大约在30%到50%。但对于号称经济“晴雨表”的股市，高盛和美林证券都认为不会随美国经济一道下滑。目前，房地产、信贷市场以及居高不下的油价是影响美国经济的主要问题，也是困扰美国股市的问题。不过，由于新兴市场发展迅速，与之有商业往来的美国企业会从中受益。即使美国经济走缓，美国股市也不一定不好，因为道琼斯指数和标准普尔500指数成分股中的很多企业都在新兴市场有投资与合作。

　　德国股市——上演“巅峰惊魂”

　　“2007年德国股市行情可用‘巅峰惊魂’四个字来描述�！敝械戮�济资讯协会主席王学军这样向记者形容。他解释道，上半年DAX指数从6500点直线上升，并在7月份一举突破8100点，6年来再次刷新历史记录。但美国次贷�；�使该指数瞬间跌破7500点。

　　进入2007年，重大利好消息频传：年初增值税大幅提高对经济增长的影响没有想像中严重，前两季度德国经济增长分别达到3.6%和2.5%，失业率则连续下降。这种超预期的发展把股市迅速推上高峰。伴随着股市暴涨，德国民众沉寂多年的股票投资热情被重新唤起。但股市涨势却在7月份遭到迎头痛击。美国爆发的次贷�；�很快引起全球金融市场动荡，德国首先受到牵连的是一些与美国市场直接关联的投资基金，大批投资者开始提前赎回以及部分基金采取暂时冻结措施更是加剧了市场恐慌。随后，多家银行陆续出现数十亿欧元亏损。值得庆幸的是，年内德国股市最终躲过了灾难性暴跌。对于2008年的股市走向，王学军从财务角度分析说，德国明年将实行公司税改，企业总体税务负担将大幅下降，这将使许多企业的财务表现有很大提升。另外新税法规定2009年1月1日之后购买的德国股票盈利等将缴纳25%的所得税，这可能会刺激更多人在明年年底之前购买股票。加上德国股市市盈率处于偏低水平，本身也存在很大向上空间，因此总体上德国股市将继续上涨。

　　不过，德国FINOVESTA基金公司分析师奥立佛·奥格瑞泽克在接受采访时表达了对明年股市的担忧。他认为，次贷�；�对全球的影响尚未完全暴露，特别是德国大型金融机构是否真正未受殃及仍是明年德国股市的一颗“定时炸弹”。再者，目前几乎所有机构都不看好明年德国的经济走势，这也降低了德国股市大幅冲高的可能性。

　　新加坡股市——在调整中前行

　　今年以来，新加坡股市在波动中攀升，在调整中前进。总体而言，新加坡股市仍呈牛市态势。业界人士对明年的发展前景亦表示审慎乐观，认为尽管存在一些不利因素，新加坡股市仍有望保持涨势。

　　就今年来说，在房地产旺市及中国股市牛市的作用下，新加坡股市在前半年的表现可圈可点，《海峡时报》指数创历史新高。而到了后半年，受美国次贷�；�影响，新加坡股市出现较大波动，《海峡时报》指数滑落至3500点以下。

　　近年来，龙筹股(中资股)在新加坡股市表现亮丽，甚受投资者青睐。据悉，截至9月底，在新交所上市的中国企业已达130余家，占新交所国外上市公司总数量的48.2%。对于新加坡股市明年的表现，业界人士认为，美国次贷�；�阴霾一时难以散去，再加上美国经济明年将放缓及高油价等不利因素，新加坡股市明年上半年出现波动已是不可避免。但次贷�；�一旦缓解，新加坡股市可望在明年下半年出现好转。新加坡华侨银行投资研究报告看好石油等资源相关股票明年的表现，同时认为新加坡本地的中国消费股以及防守型股票在接下来的股价波动期将具有抗跌能力。

　　日本股市——屡遭�；�重创

　　2007年，日本股市的走势以美国次贷�；�爆发为分水岭，前后几乎走出了一个倒“V”字曲线。这一年，日本股市终结了自2002年以来的增长趋势，成为全球少有的一个全年呈负增长的市场。

　　今年上半年，日经225股指大部分时间保持在17000点以上的水平，7月上旬时，股指已在18000点左右的7年高位企稳。但随着美国次贷�；�爆发，日经股指上演高台跳水，迅速狂泻至15000点水平，一度下探至14837.66点。临近年终，大盘依然徘徊在15500点附近。

　　日本股市前期稳定上升的主要原因，一是投资者看好上市公司业绩，二是有大量外资买盘涌入。而后期日本股市下跌幅度之深超过欧美，主要原因有三：

　　一是市场流动性紧缩。目前外国投资者在日本主要股票市场的交易额已占总交易额的近六成，日本股市已经成为一个受国际金融市场影响深重的市场。美国次贷�；�爆发以来，全球信贷市场收缩，各主要金融系统陷入流动性不足的恐慌，增加了投资者的负面情绪，从而拖累日本股市不断下跌。

　　二是汇率因素。市场前期看好日本上市企业业绩的一个重要前提，是预期日元对美元汇率将继续保持低位。但第三季度以来，日元对美元汇价迅速上升，对出口企业业绩形成压力，引发了投资者的担心。出口型企业如丰田、本田等汽车股以及高科技股受压走低，从而拖累大盘持续疲软，丰田等多家公司股价一度跌至年初以来最低水平。

　　三是市场信心因素。日本上市公司利润严重依赖海外市场，美国次贷�；�对日本经济更深远的影响，在于市场担心美国经济减速可能导致个人消费下降，从而拖累日本出口企业的业绩。

　　从11月开始，日本企业在北美地区业绩下滑的消息接踵而至，不仅与住房市场相关的建筑机械行业出现两位数下降，对美汽车出口也呈现出持续下降趋势。日本财务省的数据显示，日本对美出口额9至11月连续3个月出现下滑，其中11月份对美贸易盈余的下降幅度达14.7%。日本内阁府和财务省12月25日公布的一项联合调查也显示，今年第四季度日本大企业商业信心指数大幅下降。

　　市场同时担心，如果美国经济减速波及新兴市场经济，就会给日本企业业绩的继续增长投下更大阴影。

　　非洲股市——发展前景广阔

　　在非洲经济持续稳步增长的推动下，非洲股市经历了红火发展的一年。尽管非洲股市总体规模相对较小，但由于投资回报引人注目，“买非洲的股票”已成为很多投资者进行资产配置的一个重要选择。

　　非洲最大证券市场南非约翰内斯堡股市今年以来屡创新高。截至12月21日，约翰内斯堡股市综合指数收于29331.99点，比年初的24600.96点上涨了19.2%。目前，南非股市日均交易额约为18亿美元，黄金、白金和资源类板块表现最为抢眼。

　　撒哈拉以南非洲第二大股票交易市场尼日利亚股市综合指数12月21日收于54678.83点，比6月最后一周综合指数的平均数51330.46点上扬约7%，股市总市值接近9.6万亿奈拉(1美元约合116奈拉)，比9月份的约8万亿奈拉进一步上涨。

　　而东非最大的股票交易市场肯尼亚股市今年的表现则较为曲折。内罗毕证交所20种股票指数今年早些时候曾达到6161.46点的历史最高点，但后来市场进入调整阶段，股指一度回落到5000点以下，不过到12月21日已回升至5339.75点。

　　非洲股市的红火发展与非洲经济稳步快速增长密不可分。国际货币基金组织10月发表的《世界经济展望》报告说，撒哈拉沙漠以南非洲国家的经济增长目前正处于40多年来的最快阶段。

　　此外，外资、侨汇的大量涌入及非洲本土投资者的积极参与也是支撑股市上行的重要因素。经济合作与发展组织发展中心副主任、首席经济学家哈维尔·桑蒂索认为，非洲正在成为投资新领域，南非已不再是非洲受投资者青睐的惟一国家，像肯尼亚、加纳抑或博茨瓦纳这样的国家也在成为金融市场的新宠。

　　展望未来，大多数业内人士认为非洲股市还将继续上涨。南非金融专家认为，约翰内斯堡证交所不仅是南非企业直接融资的平台，还将在未来吸收全非洲的大公司。此外，尽管目前南非股市投资者主要是有经济实力的南非白人以及外国投资者，但随着政治社会地位和经济收入的提高，一部分当地黑人也逐渐具备投资股市的经济能力，这将为南非股市注入新的活力。

　　在尼日利亚，政府开始采取包括股市扩容、技术升级等措施革新股市，并派出代表团赴海外吸引资本�？夏嵫侵と�交易所本月17日结束已持续16年的“公开喊价交易系统”的运作，彻底进入电子交易时代。随着肯尼亚证交所现代化程度的不断提高，该国计划整合东非三国即肯尼亚、坦桑尼亚和乌干达的股票市场，将自己打造成东非股票交易中心。此间业内人士预期这些因素将进一步刺激肯尼亚乃至整个东非股市上涨。内罗毕证交所主席希姆纳赫·姆巴鲁预计，到2008年内罗毕证交所20种股票指数将突破7000点关口。

　　巴西股市——国际买家纷纷看好

　　作为拉丁美洲最重要的经济体，巴西今年经济运行平稳，圣保罗股市备受投资者追捧，总体涨幅居于世界前列。一些国际知名投资专家预测，巴西股市仍有充足上涨空间。

　　上世纪90年代，巴西股市曾经繁荣一时。1999年遭受经济�；�之后，巴西股市陷入长期萧条，直到最近几年，随着国际原材料市场的繁荣，巴西股市才再度兴盛。从今年初开始，圣保罗博维斯帕股指连创历史新高。今年6月，圣保罗股市成为拉美首个市值超过1万亿美元的股票交易市场。按美元计，圣保罗股市市值在四年间增加了1074.4%，占巴西GDP的比重从1994年的35%增加到2006年的80%。拉美资本市场新发和增发股票的约90%是在圣保罗股市进行的。

　　圣保罗股市如此强劲增长，首先得益于国际市场原材料价格持续走高。巴西股指63只成分股中，很多都是生产原材料的公司�？笠稻揠⒌�水河谷公司今年一季度净利润猛增了85%。其次，随着巴西国内经济恢复增长，电力、石油及天然气的需求也随之增加。

　　也有国际金融专家分析，外资买入是圣保罗股市上涨的主要推动力。由于美元贬值和美国银行储蓄利率降低，众多外国投资者将目光瞄向以巴西为代表的新兴市场�；惴嵬蹲使芾�(巴西)的经济学家佩德罗·巴斯托斯指出，由于巴西经济稳定成长，平均市盈率仅为8.68倍，远低于中国、印度和俄罗斯这另外三个“金砖”国家，对国际投资者来说具有强大的吸引力，因此圣保罗股市未来仍将有强劲表现，上涨空间充足。

　　英国股市——呈现“一波三折”

　　英国伦敦股市2007年行情经历了与欧美其他主要证券市场类似的“一波三折”，有英国股市晴雨表之称的《金融时报》100指数今年走势可谓震荡。而展望2008年，机构多看好大盘蓝筹股。

　　1月2日今年首个交易日，《金融时报》100指数收于6310.90点。而12月25日，该指数报收6479.30点，全年涨幅微弱。但纵观全程，其波峰与谷底之间相差达932点，全年振幅在16%左右。

　　受全球股市震荡波及，《金融时报》100指数今年3月前后出现一次明显下跌，不过随后迎来主升浪行情，7月13日攀至全年最高的6754.10点。但今夏美国次贷�；�爆发，对全球资本市场产生明显冲击，伦敦股市也“难逃劫数”�！督鹑谑北ā�100指数一路下行，8月17日落至全年谷底5821.70点。

　　在深跌之后，市场出现技术性反弹要求，再加上9月份美联储开始减息救市，英国央行频出利好消息，伦敦股市走出低谷，再次回到上升通道。然而，随着市场对各央行相关政策感到失望，以及次贷�；�后果进一步显现，《金融时报》100指数10月份两次冲高回落后，再次转入下行，并探低6000余点才获得支撑。随着年末欧洲央行宣布一系列注资措施，行情有持稳趋势，市场振幅减小，投资者多操作谨慎，期待来年寻求方向。

　　展望2008年，伦敦证券界普遍看好大盘蓝筹股�；�构认为，面对剧烈动荡的市场，大公司依靠规模优势，盈利能力更强，支持股价的因素也更多。大盘股将成为来年市场复苏的领头羊。

　　目前，一些大机构已经开始重新调整仓位，布局来年。有市场消息说，英国MGM ASSURANCE基金已改变投资策略，将主要资金配置在《金融时报》100指数成分股上。该公司投资经理大卫·斯图亚特认为：“市场震荡最终将使近年表现不尽如人意的大盘股浮出水面�！笔┞薜潞虸NVESCO等投资基金也持类似的观点，据说这两家公司的投资组合重点也转向大盘股。

　　机构看好大盘蓝筹类股价的原因，首先是这类股票整体市盈率已低于历史平均水平，具备投资价值。另外，推动中小盘股价上行的兼并活动力道渐衰，而在当下信用紧缩背景下，大型上市企业获得资金的能力超过中小公司，这对企业经营有直接益处，从而支持股价。

　　不少人士还认为，由于蓝筹股公司多是跨国企业，其在全球市场的经营布局可以有效冲抵美欧市场不景气对其业绩和股价的影响。其中，金融、医疗、通讯和传媒等被认为是可重点关注的板块。

　　对于伦敦股市而言，如果说“震荡”是2007年的关键词，那么至少在2008年上半年，“企稳”将是一个值得期待的字眼。