在10月创下14年来最大单月跌幅后，11月A股的运行方向已经不再具有太多悬念，既然弱势格局短期内难以扭转，那么对风险的防范胜过对机会的把握仍将是投资者在11月最好的操作策略。

　　机会：很小很局部

　　11月份的投资机会将主要集中在那些前期机构资金介入明显、季度业绩增长良好，同时具有较好估值优势的小盘弱周期性股票上。

　　三季度基金报告显示，酿酒、医药、环保等弱周期行业中的很多小盘成长股成为基金增持的重点对象，有可能会在后市有良好表现。数据显示，从9月24日至10月27日，共有11亿元资金流入医药股；而从10月6日至10月29日，医药板块的跌幅仅为15.7%，远远低于上证综指及深成指下跌25%和23.3%的跌幅。另据Topview数据显示，10月6日至10月27日，共有31只基金大笔介入天药股份，买入额为17451万元，卖出额1264万元，净买入16187万元，同时还有8只私募基金大举抢筹该股。这些数据都充分透露出机构资金的运作思路。

　　风险：很大很广泛

　　与机会相比，11月份面临的风险可能会更大，风险的范围也将更广，其中最大的风险将来自于周期性行业股票、业绩大幅下滑的股票及“大小非”解禁股存在的风险。

　　首先，中国经济下行态势已基本确立，将主要体现在周期性行业的业绩下滑上，银行、煤炭、钢铁、房地产等四个行业的业绩增长在未来存在很大不确定性，并最终拖累相关股票价格的相应回落。

　　其次，上市公司三季报数据显示，大部分上市公司业绩增幅均呈现不同程度的回落，更有很多公司业绩连续下滑，并引发股价的快速下跌。到10月底为止，已有近百只股票开始发动向“仙股”的冲击，在进入11月份之后，这类股票的数量可能会继续增长。

　　此外，A股市场在11月和12月份又将迎来超过现有流通股十倍有余的限售股解禁洪峰的冲击。而统计数据显示，在今年的下跌中，解禁“大小非”一直没有停止减持的步伐。其中，10月份基金专用席位对流通盘仅占总股本2.8%的海通证券共交易23次，净卖出4.2亿元，约净卖出2100万股。而海通证券的三季报却显示，其前十大流通股东中有7只基金入驻，共持有2469万股。海通证券今年将迎来三次解禁洪峰，分别为11月21日的12.9亿股、12月21日的1.6亿股和12月29日的20.7亿股，其中12月份解禁的股改限售股成本仅为1元左右。类似这样的解禁“大小非”将继续考验11月份股市的承受能力。

　　策略：避险胜投机

　　11月份的A股市场仍然是机会与风险共存，但总体来看，风险仍多于机会，投资者还应该把控制风险作为11月份的主要操作策略。(九鼎德盛首席分析师 肖玉航)