通胀仍居高位，经济增速放缓，资产价格下跌，国际经济形势扑朔迷离……A股市场依然承受着多重压力。在日前举行的第七届中国证券投资基金国际论坛半年峰会上，部分与会专家认为，A股已处于底部区域，下半年A股将迎来一次较大的反弹，而一直抑制A股市场反弹的宏观调控政策可能会在年底出现松动。

　　继续下行的风险不大

　　摩根大通中国区首席经济学家龚方雄表示，A股现在已经是在底部，再下行的风险不大，能不能强力反弹取决于油价的大幅下跌和通胀的减速。这两个因素现在都已出现，这一波反弹至少能维持到年底，不过，最后能到3500~4000点就很不错了。

　　交银国际董事总经理杨青丽也表示，现在市场可能不是最低点，但已接近底部，称为“底部的左边”，尽管“底部的右边”出现还需等待较长一段时间，但已不需过于悲观。

　　信达证券研究开发中心副总经理刘景德则更为明确地指出，下半年A股将迎来一次较大的反弹，在奥运会前后沪指将冲高至3800点左右，随后回落继续探底。到明年4~5月份才能实现真正的反转。

　　刘景德认为，股市的发展是有周期性的，一个周期一般为17~24个月，从时间上看，这一轮调整尚未结束。同时，只有当宏观调控政策、股市政策和GDP增速几个因素产生共振，反转才能实现。

　　宏观调控年底有望松动

　　上周，上半年宏观经济数据出炉，虽然CPI继续回落，但PPI依然高企，A股市场依然受到重压。

　　龚方雄指出，很多分析师担心PPI高于CPI将导致盈利挤压，对制造业产生压力，但事实上，PPI不一定会向下游传导到CPI。从历史上看，PPI高于CPI的情况经常有，但向CPI传导的能力差。我国PPI不过是对商品价格的一个反映。而国际商品价格往往是一个滞后的经济指标，而不是一个领先的经济指标。如果国际商品价格下跌，PPI自然会下来，盈利的挤压只是周期性的而不是结构性的，不用太担心。

　　同时，与国内不少机构的保守态度不同，龚方雄认为，中国CPI增速下降的态势不会改变，最困难的时候可能已经过去，现在的主要精力要放在防止经济下滑上，宏观调控可能年底就会出现松动。

　　龚方雄预计，下半年通货膨胀率平均6%左右，其中食品价格增速回落至10%左右，为CPI下行提供了很大的空间。预计全年通胀率7%左右。

　　优质银行股仍是较好品种

　　在此背景下，龚方雄指出，下半年看好大盘股，而银行、石化、地产的股票上涨，大盘才会上涨。对制造业则持非常谨慎的态度，而农业股还存在风险，可重点关注受惠于宏观调控放松和CPI增速下行的行业。

　　刘景德指出，熊市中也有20%以上的反弹机会。从行业上看，可关注3条主线：央企整合、通胀受益和自主创新。

　　杨青丽则指出，国内银行上半年经营业绩增长强劲，预计全年仍有望保持高增长。不过，由于传导上的滞后性，全球经济不景气、国内紧缩政策以及美国金融机构陷入�；�等不利因素给银行业带来压力，要等到明年七八月份中报才能有所体现，预计明年银行不良资产余额可能会增加20%~30%。

　　但杨青丽同时指出，相对于美国市场而言，中国银行业基本面并没有大幅走坏，现时银行股股价已趋于合理，市盈率仅为十二三倍，估值水平处于较低区域，并且全年业绩仍将呈稳健、可预期的增长，因此，优质银行股仍是较好的投资品种。(记者吴倩)