刘凯：指数基金发行潮“10指连发” ——中新网
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    刘凯：指数基金发行潮“10指连发”
2009年09月14日 12:43　来源：理财周报　发表评论　　【字体：↑大 ↓小】

　　“10指连发”。进入9月份以来，在发和将发的指数基金已经达到10只，今年前8个月指数基金募集资金已经达到592亿元，占同期新发基金规模的22%，2009年绝对可以称得上是“指数基金牛年”。

　　“瑞和沪深300指数分级基金最鲜明的特点是为指数基金附加了分级机制，让分级份额最高可实现1.6倍的杠杆，在市场上涨的情形下，不仅能让投资人有机会摆脱‘赚了指数不赚钱’的困扰，还让指数基金战胜指数成为可能�！苯�，国投瑞银总经理助理刘凯在接受理财周报记者专访时表示。

　　据悉，国投瑞银基金旗下的瑞和沪深300指数分级基金将于9月中旬正式开始募集，募集规模为120亿份。由于2007年国投瑞银旗下的瑞福进取分级基金倍受市场热捧，在近日接受理财周报采访的多家机构对这只即将发行的瑞和沪深300指数分级基金也充满了期待。

　　顺应投资者需求细分份额等级

　　理财周报：国投瑞银基金公司在产品创新方面一直不遗余力，之前开发的国投瑞银瑞福分级基金也受到市场的好评。即将发行的国投瑞银瑞和分级基金是按照什么逻辑来给产品进行分级的？能满足投资者什么样的需求？

　　刘凯：分级基金的最基本的特征是按照一定的方法将基金份额进行分级，与之前两只分级基金均是按照投资者风险收益需求的不同，进而分成高风险高收益份额与低风险低收益份额的分级方法不同，瑞和300指数分级基金是按照投资者对于收益水平需求的不同来进行份额分级。

　　由于股票型指数基金本来就是高风险高收益的品种，所以，从风险收益特征的角度来说，瑞和300指数分级基金的份额分级是在高风险收益需求的客户再次进行了细分，也就是说，同样是判断指数上涨，同样是追求高风险收益，当时投资者的预期仍然有所不同，有人谨慎乐观，有人可能是十分乐观，因此也就产生了不同的投资需求，应该说，瑞和300指数分级基金的份额分级正是顺应了这一需求而诞生的。

　　内含杠杆机制，战胜指数成为可能

　　理财周报：成熟市场的经验已经表明，主动型基金很难完全战胜指数基金，投资者战胜指数也并非易事，指数基金能给投资者市场平均水平的回报，但作为创新型的瑞和沪深300指数分级基金，能否战胜指数，给投资者以超额回报呢？

　　刘凯：瑞和沪深300指数分级基金以10%为固定年阀值，在基金份额净值不同的增长区间，将通过执行不同的分成比例，使瑞和小康份额、瑞和远见份额均能通过杠杆效应放大收益。

　　在该基金任一运作周年内，当瑞和300份额的基金份额净值增长在10%以内，即1.0元至1.1元区间以内变动时，瑞和小康份额的基金份额净值变动额是瑞和300份额的1.6倍；当瑞和300份额的基金份额净值增长高于10%，即在1.1元之上变动时，瑞和远见份额的基金份额净值变动额是瑞和300份额的1.6倍。

　　此外，当瑞和小康与瑞和远见份额跌破面值后，杠杆效应将消失，其跌幅与普通沪深300指数基金相当。

　　这一内含杠杆机制的设计，为不同市场趋势预期的投资者均提供了指数收益放大的机会，因此，战胜指数也就成为可能。

　　上市6个月内开通转换，抑制交易折价

　　理财周报：在交易所交易的基金品种，必然会出现折溢价的现象，对于想通过在交易所交易获利的投资者而言，瑞和沪深300基金可能出现的折溢价情况会如何？

　　刘凯：通过交易所场内认购的瑞和沪深300指数分级基金在基金合同生效后，将按照1：1的比例拆分为瑞和小康和瑞和远见两级份额，这两级份额将安排在深圳证券交易所上市交易。

　　但凡交易所上市交易的基金品种，由于基金净值与交易价格的不完全一致，必然会出现折溢价现象，根据统计，目前封闭式基金的平均折价在25%左右的水平，而像ETF、LOF之类的品种，折溢价水平就小得多，通常来说，对于交易型的基金品种来说，存续期或者说“封转开”的到期时间越短，其折价水平就越低，甚至是不折价或者是溢价。

　　瑞和小康和瑞和远见在上市之后最晚6个月将开通与瑞和300(场内)开放式基金份额进行互转，相当于瑞和小康加上瑞和远见作为一只封闭式基金，其“封转开”的时间为上市之后最长六个月，这一机制的安排，将极大地抑制瑞和小康与瑞和远见上市之后可能的折价水平，相反，其交易溢价机会亦会相应增加。代星

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