第三次大规模储蓄搬家上演 标志A股牛市新阶段——中新网
本页位置： 首页 → 新闻中心 → 经济新闻
    第三次大规模储蓄搬家上演 标志A股牛市新阶段
2009年10月09日 08:36　来源：证券时报　发表评论　　【字体：↑大 ↓小】

　　历史上两次大规�！按⑿畎峒摇�

　　从历史上来看，国内居民较大规模的“储蓄搬家”发生过两次：第一次出现1999-2000年。央行的统计数据表明，1999年的7月、10月与11月这三个月份出现了居民储蓄负增长，全年的居民储蓄增加额比1998年少了近900亿元。相类似的是，2000年居民新增储蓄在5月、7月与10月这三个月份为负，全年减少达到1500亿元。

　　第二次“储蓄搬家”出现在2006-2007年。在2006年，居民储蓄负增长959亿元，而在2007年更是达到惊人的9589亿元。其中，2007年的4月、5月、7月至10月的六个月中，居民户存款均相继出现负增长。而变化最剧烈的当属2007年10月份，居民户存款减少逾5000亿元。

　　与这两次居民“储蓄搬家”不同，在2001-2005年这五年中，居民储蓄以相对比较稳定的速度增长。我们的统计表明，在2001年，居民储蓄年度增量为7991亿元，而至2005年新增储蓄的规模达到20536亿元，在两次“搬家”之间的这一段时间内，居民的储蓄没有出现过明显的分流。

　　A股涨跌与“储蓄搬家”相关性高

　　很有意思的现象是，A股市场的涨跌情况与居民的“储蓄搬家”呈现相当的一致性。在第一次大规模的“储蓄搬家”过程中，上证综指在1999年、2000年分别上涨了19.18%以及51.73%。而在第二次“储蓄搬家”中，上证综指涨幅更是惊人：2006年上涨幅度达130.43%，而在2007年股市更是创出历史最高点6124点。

　　在这两次“储蓄搬家”之间，2001-2005年的上证综指表现却较为糟糕。虽然在这五年中，国内经济发展极为迅猛，企业的盈利情况也有明显改善，但上证综指自2001年最高的2245点，跌至2005年底的1161点，跌幅达48%，其间甚至跌穿1000点整数关口。我们认为，在这段时间内，居民的储蓄愿望强烈，“储蓄搬家”缺乏明显的动力。与此相对应的是，这五年左右的时间也对应了中国股市最为低迷的一段时期。

　　本轮“储蓄搬家”的三步演绎

　　2009年7月，居民户存款年内第一次出现负增长，而进入8月后，居民户存款负增长额进一步增加至876亿元。连续两个月的存款负增长下，众多市场人士认为，第三次大规模的“储蓄搬家”即将持续上演，这标志自去年底以来的这一轮A股牛市将开始进入一个全新的阶段。

　　对此，我们的看法是，在负利率时代即将到来之际，居民的“储蓄搬家”难以避免。但是，尽管如此，我们认为中间的过程仍然会出现反复，尤其是在当前这一阶段，“储蓄搬家”的速度甚至会出现一定程度的放缓。从我们的逻辑来看，本轮“储蓄搬家”会分三步来演绎：

　　第一阶段，“储蓄搬家”下的资金开始流向房地产市场与A股的一级市场。从统计数据中可以看出，居民当月新增中长期消费贷款在6-8月出现大幅增长，表明部分资金进入房地产市场。与此同时，一级市场中“打新”资金及券商客户保证金的增加也表明，部分“储蓄搬家”下的资金开始进入一级市场。但我们认为，在6-8月份，这些资金进入二级市场的规模很小，这从8月份股市暴跌、而当月居民储蓄存款负增长中可以得到验证。

　　第二阶段，居民储蓄“搬家”的速度将会放缓。在第一阶段完成之后，随着房地产价格出现大幅上升后，房地产资产的吸引力在下降。与此同时，由于二级市场的吸引力仍不太明显，居民储蓄“搬家”的速度将开始放缓：1)当前的A股市场面临较大的融资与再融资压力，股票的快速扩容影响“搬家”资金入市的速度。2)7-8月份是“储蓄搬家”较为明显的两个月份，但8月份A股市场的大跌，使得部分准备搬家的投资者出现了犹豫。3)上证综指在3000点附近处于弱势平衡状态中，震荡的频率较大，赚钱的效应不明显，“搬家”资金入场的脚步也会放慢。

　　第三阶段，居民储蓄向二级市场加速“搬家”成为现实。在经历1-2个月左右的放缓之后，在通涨预期及过高的房地产价格影响下，我们认为，居民储蓄向二级市场“搬家”的速度将开始加快。当“储蓄搬家”取代银行的新增信贷，成为A股市场流动性的主要来源时，市场将出现新一轮的上涨。而在赚钱效应的吸引下，更多的居民储蓄开始“搬家”，市场上涨的速度比前期更快，指数的点位也会超出投资者的预期。而在这个时候，经验告诉我们，市场的阶段性高点可能已经出现了。(中原证券策略分析师 李 俊)

更多精彩内容请进入财经频道
手机登陆中新网 随时随地知天下【编辑:李妍】
相关新闻
    ----- 经济新闻精选 -----
商讯 >>
高温津贴数年未涨 尴尬了谁
直隶巴人的原贴：
我国实施高温补贴政策已有年头了，但是多地标准已数年未涨，高温津贴落实遭遇尴尬。
${视频图片2010}
关于我们　| About us　|　联系我们　|　广告服务　|　供稿服务　|　法律声明　|　招聘信息　|　网站地图　|　留言反馈
本网站所刊载信息，不代表中新社和中新网观点。 刊用本网站稿件，务经书面授权。
未经授权禁止转载、摘编、复制及建立镜像，违者将依法追究法律责任。
[网上传播视听节目许可证（0106168)] [京ICP证040655号] [京公网安备:110102003042-1] [京ICP备05004340号-1] 总机：86-10-87826688

Copyright ©1999-2024 chinanews.com. All Rights Reserved

凤凰快3 乐发ll 乐发Ⅶ 凤凰彩票大厅 乐发lx 乐发彩票官方网站 彩神x 乐发彩票 乐发彩票 凤凰彩票大厅 大发彩票 乐发lv 大发彩票 快3彩票app下载 百姓彩票 乐发lv 乐发ll 乐发 乐发app 凤凰彩票 一分时时彩 乐发Vll 大发乐彩app 乐发彩票官方网站 凤凰彩票大厅 乐发lv 快3推荐平台 快3平台 网信快3 快彩彩票 盈彩网投资平台 彩神x 乐发Ⅲ 乐发app 凤凰彩票大厅 彩神app下载安卓版 快3平台 快3官方正版 快3app下载 极速快3 全民彩票 乐发彩票中心 凤凰快3 凤凰彩票 乐发2 凤凰彩票 网信彩票平台 快盈彩票 乐发彩票 大发彩票app 乐发VI 百姓彩票 凤凰快3 乐发ll 乐发ll 凤凰彩票app下载 盈彩网投资平台 快3app下载 乐发v官网 乐发3彩票APP 乐发III 乐发彩票官方网站 乐发lll welcome彩神 幸运快3 百姓彩票 500大发 乐发ll 乐发ll 凤凰彩票大厅 快3网站 快3平台推荐 凤凰彩票 一分时时彩 快盈彩票 彩神iv 乐发III 大发购彩 乐发lll 彩神购彩平台 幸运快3 快3平台 快3彩票官网平台 盈彩网投资平台 彩神x 凤凰快3 三分快3 乐发 大发welcome 快3平台 百姓彩票 分分快3 快3app下载 凤凰彩票app 乐发彩票ll 凤凰快3 乐发官网 凤凰彩票app 快盈彩票 网信快3 welcome凤凰彩票 大发彩票app 乐发iv首页 乐发app下载 乐发lll 乐发ll 大发彩票 大小单双平台 大发彩票 凤凰快3 乐发网投平台 乐发lv 乐发v官网 凤凰彩票app 快3网赚 快3软件 welcome彩神 幸运快3 大发官网 网信快3 乐发ll 大发500 大发彩票app 凤凰彩票购彩平台 大发彩票 快3平台官网 快3大小平台 快3彩票 分分快3 一分pk10 极速快3 乐发彩票app下载 500快3 大小单双平台 一分快3 网盟彩票 凤凰快3 welcome凤凰彩票 乐发lll 乐发 凤凰彩票大厅 网信彩票 大发官网 大发10分PK10 大发排列3 乐发∨Il 乐发lv 乐发IV 乐发ll下载app 乐发lv 乐发彩票 pk彩票 大发彩票 welcome凤凰彩票 快3官网 乐发 乐发iv首页 大发彩票 快3正规 乐发 大小单双平台 大发彩票 网盟彩票 凤凰彩票 乐发ll下载app 乐发Ⅶ 乐发app 彩神彩票官方网站 大发彩票 快3软件 快3官方 大发官网 网信快3 大发排列3 盈彩网投资平台 快3app 彩神ll平台 百姓彩票 快3大小平台 乐发app 一分pk10 极速快3 大发彩票 乐发彩票中心 凤凰彩票 凤凰彩票 网盟彩票 网信彩票 网信彩票 乐发 乐发登录入口 乐发lll下载 乐发VI 乐发 凤凰快3 乐发lv 乐发ll 大发排列3 快3彩票官网app 乐发彩票 乐发lv 凤凰彩票 快3助手 乐发3彩票APP 彩神xl 乐发彩票官方网站 彩神vl welcome彩神 乐发lx 乐发彩票2 乐发彩票中心 乐发彩票官方网站 乐发ll 快3首页 快3官网 大发彩票 快3彩票 乐发1 幸运快3官网 凤凰快3 彩神彩票官网首页 快彩彩票 快3购彩 快3app 三分快3 网信彩票 乐发app 凤凰快3 大发彩票 乐发网投资平台 彩神vl 凤凰彩票登录 全民彩票 乐发彩票app下载 乐发ll官网 乐发lv 乐发彩票ll 乐发彩票中心 乐发官网 乐发快3平台 凤凰快3 网信彩票 快3app 凤凰快3 乐发登录入口 乐发v平台 乐发1 乐发app下载 凤凰快3 乐发ll 快彩彩票 大小单双平台 乐发彩票 乐发welcome 凤凰快3 快3王者 快3平台app下载 彩神vl welcome彩神 全民彩票 大发官网 乐发app 乐发彩票app下载 乐发官网 彩神彩票 一分时时彩 快3官网 快3安全平台推荐 大发彩票 快3彩票 百姓彩票 一分pk10 彩神彩票 乐发iv 快彩彩票 百姓彩票网站网址 彩神x 快3app 大发彩票 乐发Vll 凤凰快3 乐发彩票官方网站 乐发lll 乐发lll 凤凰彩票大厅 全民彩票 快3平台 凤凰快3 乐发ll官网 乐发lll 乐发Ⅲ 乐发IV 凤凰彩票大厅 彩神xl 百姓彩票 500大发 乐发ll 乐发ll 凤凰彩票大厅 快3网站 快3平台推荐 凤凰彩票 一分时时彩 快盈彩票 彩神iv 乐发III 大发购彩 乐发lll 彩神购彩平台 幸运快3 快3平台 快3彩票官网平台 盈彩网投资平台 彩神x 凤凰快3 三分快3 乐发 大发welcome 快3平台 百姓彩票 分分快3 快3安全平台推荐 凤凰彩票 百姓彩票 一分pk10 乐发ll 大发彩票 凤凰彩票app下载 凤凰彩票 彩神x 网信平台官网 三分快3 乐发III 乐发lll下载 乐发lll 乐发 幸运快3 乐发lv 凤凰快3 乐发lv 大发彩票app 乐发lll 凤凰彩票 快3下载app 快3首页 快3平台 彩神xl 分分快3 彩神vl 乐发lll 彩神1 大发彩票 凤凰彩票官方网站 乐发lv 快3平台推荐 快3代理 快盈彩票 彩神iv welcome凤凰彩票 大发彩票 乐发app 网信快3 幸运快3 1分快3平台 网信快3 快3彩票官网平台 大发app 凤凰快3 三分快3 乐发lv 乐发app 大发彩票app 幸运5分彩快3 极速快3 凤凰彩票app 乐发lll安装 乐发ll 乐发lv 大发彩票app 乐发彩票 pk彩票 大发彩票 welcome凤凰彩票 快3官网 乐发 乐发iv首页 大发彩票 快3正规 乐发 大小单双平台 大发彩票 网盟彩票 凤凰彩票 乐发ll下载app 乐发Ⅶ 乐发app 彩神彩票官方网站 大发彩票 快3软件 快3官方 大发官网 网信快3 大发排列3 盈彩网投资平台 快3app 500彩票中快3 大发彩票 官方正规快3彩票平台 凤凰彩票 快3代理 乐发彩票 乐发 百姓彩票 网信彩票 彩神彩票 网信快3 凤凰彩票app下载 盈彩网投资平台 大发app 乐发iv游戏平台 乐发ll下载app 乐发Vll 乐发app 乐发彩票官方网站 凤凰彩票 乐发lll 极速快3 快3下载 乐发彩票中心 乐发lll安装 彩神彩票 快3赚钱平台推荐 乐发Ⅲ pk彩票 凤凰彩票大厅 百姓彩票 快3平台 乐发VI 乐发 凤凰快3 彩神彩票购彩平台 乐发lll 快3数据分析app 快3官网平台推荐 网盟彩票 凤凰彩票 网信彩票 快盈彩票 乐发3彩票APP 快3在线平台 welcome彩神 快3官方 快3app推荐 大发排列3 盈彩网投资平台 乐发彩票 凤凰快3 乐发彩票 乐发平台 百姓彩票 凤凰彩票官方 快3彩票 乐发app 大发彩票安卓下载 乐发lx 乐发彩票ll 乐发彩票中心 乐发官网 乐发快3平台 凤凰快3 网信彩票 快3app 凤凰快3 乐发登录入口 乐发v平台 乐发1 乐发app下载 凤凰快3 乐发ll 快彩彩票 大小单双平台 乐发彩票 乐发welcome 凤凰彩票大厅 乐发官网 凤凰快3 快3王者 快3平台app下载 彩神vl 大发官网 乐发app 乐发彩票app下载 乐发ll 凤凰快3 大小单双平台 快3官网平台推荐 快3彩票 网信彩票 快盈彩票 凤凰快3 welcome凤凰彩票 凤凰彩票 乐发IV welcome彩神 百姓彩票平台 大发官网 快3app推荐 乐发∨Il 乐发彩票 凤凰快3 凤凰彩票大厅 乐发lv 乐发lv 大发彩票app 快3彩票 彩神 一分pk10 大发彩票安卓下载 乐发lv入口 乐发app 乐发ll 乐发官网 大发彩票app 一分时时彩 pk彩票 凤凰快3 乐发II 乐发lll 快3网址 快3入口 快彩彩票 大小单双平台 彩神x 网盟彩票 乐发IV 乐发Vll 乐发lv 凤凰彩票app下载 彩神xl 快3平台app下载 快3大发 全民彩票 大发官网 凤凰快3 大发排列3 大发app 彩神welcome登录 一分时时彩 一分快3平台 彩神iv 快3安全平台推荐 凤凰彩票 百姓彩票 一分pk10 乐发ll 大发彩票 凤凰彩票app下载 凤凰彩票 彩神x 网信平台官网 三分快3 大发彩票 乐发ll登录 乐发III 乐发lll下载 乐发lll 乐发 幸运快3 乐发lv 大发彩票app 乐发lll 凤凰彩票 快3下载app 快3首页 快3平台